Por qué el oro cambió la conversación
El oro alcanzó un nivel que pocos inversores pensaban posible a comienzos de 2026. En enero, superó por primera vez los 5.400 dólares por onza después de subir 55% en 2025, mientras que la plata avanzó 135% en el mismo periodo. Los bancos centrales siguieron comprando a gran velocidad, con 244 toneladas agregadas solo en el primer trimestre de 2026, el ritmo más fuerte en más de un año.
Después, el metal retrocedió cerca de 16% y cotizó más cerca de los 4.750 dólares. Un dólar estadounidense más fuerte tras el shock petrolero de la guerra entre Irán y abril con inflación en Estados Unidos de 3,8%, junto con el desarme de posiciones demasiado extendidas por parte de los operadores, ayudó a provocar la caída. Ese movimiento cambió el debate: ya no se trata de si el oro puede seguir subiendo, sino de si el retroceso reciente ofrece una mejor entrada para los inversores.
¿Qué sigue sosteniendo al oro en 2026?
Tres fuerzas mantienen al oro en niveles elevados. La primera es la compra de bancos centrales. Los bancos centrales compraron 863 toneladas en 2025 y otras 244 toneladas en el primer trimestre de 2026, lo que parece menos una operación táctica y más un cambio estructural. Desde que las reservas rusas fueron congeladas en 2022, más países han querido un activo que quede fuera del sistema del dólar.
La segunda fuerza es la geopolítica. La guerra entre Estados Unidos e Irán y la interrupción en el estrecho de Ormuz han mantenido los precios del petróleo lo bastante altos como para presionar la inflación y retrasar las expectativas de recortes de la Reserva Federal. Cuando la inflación sigue pegajosa y el alivio monetario se posterga, el oro suele conservar una prima de riesgo geopolítico.
La tercera es la valoración. El ratio CAPE del S&P 500 ronda 40, un nivel visto solo en el pico de las puntocom y en 1929. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos de largo plazo también han sufrido en un periodo de inflación persistente. En ese contexto, el oro se ha convertido en sustituto del tramo de bonos en muchas carteras institucionales.
Por qué los inversores de América Latina deberían prestar atención extra
Esta historia importa más en América Latina que en la mayoría de las regiones porque la zona ya vive con exposición a los metales. México es el mayor productor de plata del mundo. Perú es el segundo en plata y sigue siendo un gran productor de oro. Chile produce cobre y oro, mientras que Argentina ha ampliado sus operaciones auríferas. Para los inversores locales, el oro no es una clase de activo lejana. Afecta las ganancias de las empresas, los ingresos fiscales y el desempeño de las monedas.
El rally ya se ha reflejado en las acciones mineras. Peñoles subió cerca de 130% en el último año, impulsada por el ciclo de los metales. Si tienes mineras, fondos amplios de renta variable latinoamericana o incluso acciones locales en mercados intensivos en recursos, ya podrías tener bastante exposición indirecta al oro sin darte cuenta.
Las monedas también importan. El peso chileno suele moverse con el cobre, el sol peruano tiene relación con el cobre y el oro, y el peso mexicano ha mostrado durante años sensibilidad a la plata. Eso significa que un inversor latinoamericano puede recibir una especie de cobertura natural de la propia moneda local. Agregar más oro encima de eso puede ayudar, pero también puede generar solapamiento si la cartera ya está cargada de activos vinculados a metales.
¿Cuánta exposición al oro ya tienes?
Una mejor forma de pensar el oro es en capas. La primera capa es tu moneda, que puede moverse ya con los metales. La segunda es tu cartera de acciones, sobre todo si tienes compañías mineras o ETFs regionales amplios con fuerte exposición a recursos. La tercera es el oro directo a través de ETFs, lingotes físicos o instrumentos del mercado local.
Ese marco importa porque el oro directo solo merece un lugar si añade algo que tu cartera actual no tiene. Si tu mercado local, tu moneda y tus acciones suben y bajan con los metales, entonces una nueva compra de oro puede reducir el riesgo menos de lo esperado. En algunos casos, solo puede aumentar la concentración en el mismo tema macroeconómico.
Cómo comprar oro desde México, Chile, Perú, Colombia y Argentina
En México, GLD y IAU se pueden acceder a través del SIC en plataformas como GBM, Banorte y BBVA. Quienes quieran exposición minera local pueden comprar Peñoles (PE&OLES.MX) en la BMV. Quienes prefieran lingotes físicos pueden considerar centenarios a través de Banco de México, normalmente con primas de 3% a 5% sobre el precio spot.
En Chile, GLD e IAU están disponibles a través de Racional, Fintual o un broker estadounidense. El tratado entre Estados Unidos y Chile de 2024 deja vigente una retención de 15%, aunque el efecto es limitado porque los ETFs de oro suelen pagar muy pocos dividendos.
En Perú, Hapi y Folionet ofrecen acceso directo a GLD e IAU. La falta de un tratado tributario con Estados Unidos implica una retención del 30%, pero el impacto en la rentabilidad de los ETFs de oro sigue siendo pequeño por la misma razón. Buenaventura, que cotiza como BVN, es un minero local importante y también opera como ADR.
En Colombia, Trii y Hapi brindan acceso a GLD e IAU bajo la misma estructura de 30% sin tratado. En Argentina, los CEDEARs de GLD, Newmont y Barrick Gold cotizan en BYMA a través de IOL o Balanz. Para muchos inversores argentinos, esta es la vía más práctica porque ofrece exposición vinculada al dólar dentro del mercado local.
Los riesgos son fáciles de ignorar cuando el gráfico sube
El oro tiene ventajas claras, pero también una debilidad importante. No genera ingresos. No hay dividendos, ni cupones, ni flujo de caja. El rendimiento depende por completo de la apreciación del precio, lo que hace que el momento de entrada y el sentimiento importen más que en las acciones o los bonos.
La corrección reciente es un recordatorio. Una caída de 5.405 dólares a unos 4.750 ocurrió en cuestión de semanas. Quien compró en el pico ya está soportando una pérdida importante. El oro puede moverse rápido en ambas direcciones, y el tamaño de la posición importa mucho más de lo que muchos compradores primerizos esperan.
También existe el riesgo de contar dos veces la misma exposición. Un inversor latinoamericano con acciones mineras, una moneda sensible a los metales y un ETF regional quizá ya tenga bastante exposición al mismo tema. En ese caso, agregar 10% más en oro directo puede no diversificar la cartera. Puede simplemente volverla más dependiente de un solo ciclo.
Cómo luce una asignación sensata
La mayoría de los asignadores institucionales sigue sugiriendo una exposición al oro de 5% a 10% para diversificar. Para los inversores de América Latina, el extremo inferior de ese rango suele tener más sentido porque ya existe exposición indirecta a través de mineras y monedas. En muchas carteras, 5% en oro directo basta para aportar estabilidad sin desplazar otros activos.
Eso no significa que el oro no sirva. Sigue siendo una cobertura frente a la inflación, los choques geopolíticos y el estrés del mercado accionario. La idea es comprarlo por el papel que realmente puede cumplir, no porque el repunte reciente parezca atractivo. En América Latina, donde los metales influyen tanto en el panorama financiero, esa disciplina importa todavía más.
Aviso legal: Educación, no asesoramiento. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros. Invertir siempre conlleva riesgos.
