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A Colômbia subiu juros enquanto o resto cortava: o que está acontecendo no BanRep
A ata de 30 de abril mostra por que a Colômbia ainda combate a inflação enquanto a região afrouxa.
Valeria Morote
·4 min de leitura
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Por que a Colômbia está indo na contramão do resto da América Latina
A ata de 30 de abril do BanRep confirma que a Colômbia segue um caminho monetário diferente da maior parte da América Latina. Enquanto México, Chile, Peru e Brasil afrouxaram a política, a Colômbia manteve a taxa básica em 11,25% após duas altas de 100 pontos-base no começo do ano. Essa diferença importa para o investidor de varejo porque muda o perfil de retorno da poupança em pesos, dos títulos locais e da exposição cambial.
O motivo não é difícil de ver. A pressão inflacionária ganhou força depois que o governo aprovou um aumento grande do salário mínimo para 2026, e o BanRep tratou a medida como um choque sobre as expectativas de salários e a formação de preços. Em uma região em que os bancos centrais estavam ficando mais flexíveis, a Colômbia escolheu seguir defensiva.
O que mudou com o choque do salário mínimo
No fim de dezembro de 2025, o presidente Gustavo Petro assinou um aumento de 23,7% do salário mínimo para 2026, o maior aumento real em mais de duas décadas. Ele pulou o processo usual de negociação com sindicatos e empregadores, e esse foi um dos motivos pelos quais economistas alertaram que a medida poderia chegar aos preços e às condições de trabalho informal.
O BanRep respondeu com força. Em janeiro de 2026, elevou a taxa de política em 100 pontos-base para 10,25%, e depois acrescentou mais 100 pontos-base em março, levando-a a 11,25%. O banco central mantém esse nível por duas reuniões seguidas, mesmo com o restante da região caminhando para juros mais baixos.
O que a ata de 30 de abril está realmente dizendo
O detalhe mais importante da ata é a votação unânime. No começo de 2025 havia mais divergência dentro do conselho, mas a decisão de 30 de abril sugere que o BanRep agora está alinhado em torno de uma prioridade: manter a política monetária apertada até que as expectativas de inflação comecem a ceder.
A inflação cheia ainda está perto de 5,5%, bem acima da meta de 3%. Mais importante, as expectativas seguem elevadas entre famílias, empresas e formadores de salários. Bancos centrais conseguem conviver com um dado ruim. Não conseguem cortar juros com confiança quando as pessoas ainda esperam mais inflação à frente.
A ata também aponta pressão fiscal. O déficit da Colômbia segue grande, a regra fiscal está suspensa e a Fitch rebaixou a nota soberana para BB com perspectiva negativa. O BanRep não pode consertar as contas públicas, mas um quadro fiscal fraco torna mais difícil justificar uma política mais branda.
O que significa para os colombianos perder poder de compra
Essa é a parte que muitos poupadores ignoram. Se a inflação fica acima do retorno dos seus depósitos ou títulos, seu dinheiro pode parecer maior em termos nominais, enquanto compra menos na vida real. Isso é perda de poder de compra, o que significa que cada peso compra menos bens e serviços do que antes.
Para as famílias colombianas, isso importa porque uma taxa alta em um CDT ou em TES não significa automaticamente um retorno real alto. Se a inflação é de 5,5% e o seu investimento rende perto desse nível depois de impostos e taxas, o ganho pode ser pequeno ou até desaparecer quando você considera o aumento dos preços. A taxa nominal conta só metade da história.
É por isso que muitos investidores começam a olhar para ativos denominados em USD ou euros quando o peso enfraquece ou a inflação segue persistente. Títulos ultracurtos, como ERND.L ou ERNE.L, podem ser úteis para estacionar dinheiro com menor risco de duration, enquanto fundos globais como os ETFs de MSCI World (URTH) podem distribuir a exposição entre empresas e moedas fora da Colômbia. A ideia não é abandonar os ativos locais, e sim reduzir o risco de ficar preso a uma única moeda enquanto o poder de compra se corrói.
Se você quer uma explicação em linguagem simples sobre esse tema, também temos um artigo sobre o que a inflação significa e por que ela importa para o investidor do dia a dia.
Por que o retorno local não é o mesmo que o retorno real
Os rendimentos dos TES e as taxas dos CDT estão atraentes agora, e isso é verdade no papel. Os títulos públicos de curto prazo e os depósitos a prazo estão oferecendo algumas das melhores taxas nominais que os poupadores colombianos viram em anos. O problema é que a inflação corrói o resultado real.
O risco cambial adiciona outra camada. Um peso volátil pode apagar parte do benefício dos rendimentos locais altos, especialmente quando preocupações fiscais e incerteza eleitoral empurram os investidores para o dólar. Por isso, muitos investidores de varejo vão querer pelo menos alguma exposição a ativos denominados em USD, como ETFs dos EUA ou ações americanas.
Como a eleição acrescenta outra camada de risco
A primeira volta da eleição presidencial na Colômbia está marcada para 31 de maio, e o mercado já está precificando incerteza. Quem vencer herdará uma situação fiscal difícil e um banco central com pouco espaço para afrouxar rapidamente. Isso faz das próximas semanas um período importante para juros e para o peso.
Os investidores reagem a mais do que ao vencedor. Eles observam o cenário do segundo turno, o tom da campanha e qualquer sinal sobre gastos, impostos e a regra fiscal. Em um ambiente macro frágil, esses detalhes podem mover os mercados rápido.
O que acompanhar nas próximas seis semanas
Há três datas que devem ficar no calendário de todo investidor colombiano. A reunião do BanRep em 30 de junho mostrará se o conselho está pronto para sinalizar algum alívio. As leituras de inflação de maio e junho, divulgadas no começo de junho e no começo de julho, dirão se o choque de preços está perdendo força ou ficando mais persistente. E o resultado da primeira volta em 31 de maio vai definir o prêmio de risco político nos ativos locais.
A lição mais ampla é simples. A Colômbia já não se move no mesmo ritmo do resto da América Latina. Estratégias que funcionaram quando os juros caíam, como alongar a duration em títulos em pesos, talvez não sirvam para este ciclo. Por agora, a taxa de 11,25% do BanRep é a realidade com a qual os investidores precisam montar a carteira.
Aviso legal: Educação, não aconselhamento. Resultados passados não garantem retornos futuros. Investir sempre envolve riscos.
