O que são volatilidade e beta?

Volatilidade é o quanto o preço de uma ação oscila em torno da própria tendência ao longo de um período. A medida formal é o desvio-padrão dos retornos diários, escalado para um número anual ao multiplicar pela raiz quadrada de 252, o número de pregões em um ano. Uma ação com volatilidade anualizada de 40% se move por valores maiores no dia a dia do que uma ação com volatilidade anualizada de 15%. A volatilidade não diz nada sobre a direção. Apenas descreve o quanto os preços se afastam do movimento médio.

Beta é o quanto uma ação se move em relação ao mercado como um todo. Se você regredir os retornos diários da ação contra os retornos diários do mercado e ler a inclinação, essa inclinação é a beta. Uma beta de 1 significa que a ação se move com o mercado em média. Uma beta de 1,7 significa que a ação tende a se mover 70% mais do que o mercado em qualquer direção. Uma beta de 0,5 significa que a ação tende a se mover apenas a metade do que o mercado se move. Existem betas negativas, mas são raras. Fundos de renda fixa e ouro às vezes mostram betas levemente negativas em relação aos índices de ações.

Volatilidade e beta descrevem coisas relacionadas, mas distintas. Volatilidade é absoluta e indica o tamanho das oscilações de preço da ação nos próprios termos dela. Beta é relativa ao mercado e indica como os retornos da ação se alinham com um benchmark como o S&P 500. Uma biotecnológica pequena pode ter volatilidade muito alta por conta de notícias específicas e ainda assim ter beta baixa, porque suas oscilações não estão sincronizadas com o mercado amplo. Um banco grande e diversificado pode ter volatilidade moderada e beta alta, porque suas oscilações acompanham o mercado de perto. Ambas as métricas são calculadas a partir do histórico. Nenhuma prevê o futuro, mas juntas desenham o perfil de risco que a ação carregou até hoje.

Para quem investe a partir do México, do Brasil, da Colômbia, do Peru ou do Chile, volatilidade e beta importam em dobro. As ações listadas na América Latina costumam carregar volatilidade maior do que as grandes empresas dos Estados Unidos, em parte por volumes de negociação mais finos e em parte porque os choques de mercados emergentes pegam mais forte aqui do que em Wall Street. PETR4 brasileira, GMÉXICO mexicana e bancos argentinos mostram intervalos de retorno diário que em um contexto americano seriam considerados extremos. A moeda adiciona uma segunda camada: a cotação USD-BRL tem a sua própria oscilação diária, e o retorno efetivo de um investidor brasileiro em um ETF americano combina a beta da ação subjacente com o S&P e a volatilidade do dólar contra o real.

Três fios amarram tudo. Primeiro, a beta deixa você dimensionar posições de forma deliberada em vez de no chute: uma tecnológica de beta alta e uma utility de beta baixa merecem pesos diferentes dentro de um portfólio diversificado, porque o nome de beta alta vai dominar a volatilidade total do portfólio a menos que o resto da cesta tenha um perfil mais defensivo. Segundo, a beta é calculada para títulos individuais, mas o caminho de ter uma ação começa com a percepção de que você está assumindo a sensibilidade específica dela ao mercado, não só uma aposta na empresa. Terceiro, os ETFs agregam beta entre muitas ações, e por isso um ETF de mercado amplo costuma carregar uma beta perto de 1: por construção, ELE é o mercado.