Se você trabalha no Chile e contribui para uma AFP, a forma como suas economias para a aposentadoria são investidas está prestes a mudar mais do que em mais de duas décadas. A partir de abril de 2027, os cinco multifundos que você conhece hoje - tipos A, B, C, D e E - vão desaparecer para suas economias obrigatórias, substituídos por dez fundos geracionais definidos por idade. Você não vai mais escolher seu próprio nível de risco. O sistema vai atribuir a você um fundo de acordo com seu ano de nascimento, e esse fundo vai se tornar gradualmente mais conservador conforme você se aproxima da aposentadoria.
Os multifundos surgiram em 2002, e a ideia original era permitir que os trabalhadores tivessem um papel ativo em suas próprias economias previdenciárias. Na prática, muitas pessoas trocavam de fundo nos momentos errados - correndo atrás de rentabilidade depois de uma alta ou fugindo para a segurança depois de uma queda - e consolidavam perdas que prejudicavam a aposentadoria final. A reforma previdenciária de 2025, a Lei 21.735, buscou corrigir isso eliminando as adivinhações. Em vez de pedir que você seja seu próprio gestor de carteira, o novo modelo aplica uma ideia de investimento bem estabelecida: assumir mais risco quando você é jovem e tem décadas para se recuperar, e reduzi-lo à medida que a aposentadoria se aproxima.
Isso é essencialmente uma estratégia de ciclo de vida - o que o regulador chama de trajetória de redução de risco (glide path). Sua alocação de ativos muda automaticamente ao longo do tempo, de ativos de crescimento como as ações para ativos de preservação como a renda fixa, sem que você precise mover um dedo.
Como funcionam os dez fundos geracionais
Segundo a proposta publicada pela Superintendência de Pensões, haverá dez fundos em vez de cinco. Cada pessoa é enquadrada em um deles de acordo com seu ano de nascimento. Há um fundo inicial que reúne todos os trabalhadores de até 35 anos, oito fundos intermediários que cobrem faixas etárias de cinco anos acima dos 35, e um fundo final de consolidação para pessoas com mais de 75 anos. As faixas mais jovens têm mais ações em busca de crescimento de longo prazo; as faixas mais velhas têm mais renda fixa para proteger o que já foi acumulado.
The key difference from the multifondos is that you no longer choose, and you cannot switch funds. Your mandatory savings stay in the generational fund tied to your birth year, and the fund itself changes its investment mix over the years. If you disagree with how your AFP is running things, your only lever is to change AFP - not to change fund.
O que você perde e o que você ganha
The obvious loss is control. If you were the kind of saver who deliberately stayed in Fund A for maximum equity exposure, or moved to Fund E to sit tight before retirement, that manual choice goes away for your mandatory contributions. For a minority of engaged, financially literate savers, that is a real constraint.
The gain is protection from your own worst instincts and from being caught over-exposed at the wrong moment. A market crash the year before you retire can permanently dent your pension; the glide path is designed to have already reduced your risk by then. Historically, disciplined life-cycle allocation has tended to produce steadier outcomes than reactive fund-switching, though no pension strategy removes market risk entirely and returns are never guaranteed.
Suas economias voluntárias mantêm a liberdade. A atribuição automática por idade se aplica apenas às suas contribuições obrigatórias. Para as economias previdenciárias voluntárias (APV) você ainda pode escolher o fundo geracional que preferir, independentemente da sua idade.
A regra de recompensa e penalidade para as AFPs
Para manter os gestores honestos, a reforma introduz carteiras de referência - um benchmark para cada fundo geracional, medido em uma janela móvel de 36 meses. Se uma AFP superar seu benchmark por mais do que uma margem definida, pode cobrar uma taxa extra de desempenho, descontada do fundo. Se ficar abaixo da margem inferior, precisa colocar seu próprio dinheiro no fundo para compensar os poupadores. Em termos simples: supere o benchmark e receba; fique para trás e pague.
O regulador publicou suas regras de investimento propostas para consulta e definiu um prazo para comentários públicos no fim de julho de 2026. Segundo a Lei 21.735, o regime de investimento final deve ser publicado até 1 de setembro de 2026, e a troca dos multifundos pelos fundos geracionais acontece em abril de 2027. Cada AFP deve informar sua alocação estratégica inicial até 1 de março de 2027, um mês antes de o novo esquema entrar em vigor. Para suavizar a migração, os primeiros anos permitem amplas bandas de desvio em torno das carteiras de referência, para que as carteiras possam se ajustar gradualmente.
Não há nenhuma ação urgente a tomar, mas vale a pena fazer algumas coisas. Verifique em qual AFP você está e compare as comissões - desde outubro de 2025, a AFP Uno cobra a comissão mais baixa, de 0,46% da renda tributável, e trocar de AFP continuará sendo sua principal alavanca no novo sistema. Entenda em qual faixa você vai cair de acordo com seu ano de nascimento, para que o nível de risco do fundo não o pegue de surpresa. E se você usa economias voluntárias (APV), lembre-se de que ali você mantém total liberdade para escolher seu fundo. Além disso, a reforma foi projetada para que você possa, em grande parte, deixar suas economias obrigatórias em paz - que é justamente o ponto.
