DBS baja el precio objetivo de Sea a 105 dólares

DBS Group Research rebajó la calificación de Sea a mantener desde comprar el 2 de octubre de 2026 y redujo su precio objetivo a 12 meses a 105 dólares desde 148 dólares. La firma advirtió que las inversiones de Shopee para proteger su cuota de mercado podrían frenar el crecimiento de los márgenes de ganancia en 2027. Las acciones de Sea acumulan una caída de alrededor del 23% frente a su máximo de agosto de 2026, tras el lanzamiento de entregas en una hora en Indonesia y Tailandia.

DBS proyecta que el EBITDA ajustado de comercio electrónico de Sea en 2027 quedará un 5% por debajo del consenso y el EBITDA ajustado consolidado se situará un 6% por debajo. La firma señaló que Pinduoduo se expandió a cuatro mercados del Sudeste Asiático, lo que expone entre el 10% y el 13% del valor bruto de las mercancías de Shopee a la competencia, asumiendo que las ventas transfronterizas aportan entre el 30% y el 40% de ese volumen. Además, Migoo, una aplicación de inteligencia artificial lanzada en junio por una filial de Sea, podría restar entre 73 millones y 175 millones de dólares al EBITDA ajustado de 2027.

Las inversiones en entregas ultrarrápidas reducirán el EBITDA ajustado de Shopee entre un 15% y un 20% en 2026, un impacto que disminuiría a un rango de 5% a 10% en 2027. El costo de ingresos de Shopee subió un 51,9% interanual en el segundo trimestre por gastos logísticos. DBS calcula que el margen de EBITDA ajustado sobre el valor de mercancías subirá al 0,76% en 2027 desde el 0,65% en 2026, por debajo del 1,8% al 1,9% que proyecta para Pinduoduo y Alibaba. Shopee conserva cerca del 53% del mercado regional.

En otras divisiones, el negocio de videojuegos Garena registraría un alza de ingresos anual del 7% entre 2026 y 2028. La división financiera Monee elevó su cartera de créditos un 61% interanual hasta 11.100 millones de dólares en el segundo trimestre, respaldando márgenes del 20% al 21%. DBS valúa a Sea en 21 veces sus ganancias no GAAP de 2027, con un pronóstico de crecimiento del 24% anual en ganancias por acción hasta 2028. En un escenario adverso con mayor presión comercial de TikTok Shop, DBS ubica la acción en 71 dólares a un múltiplo de 16 veces y un avance de beneficios del 20%.