CMPC avalia fábrica de US$ 4,6 bi no Brasil sob pressão da dívida

A Empresas CMPC S.A. enfrenta um dilema de alocação de capital em relação ao Projeto Natureza no Rio Grande do Sul, no Brasil, conforme informou a Bloomberg em 6 de outubro de 2026. O investimento planejado de US$ 4,6 bilhões destina US$ 4,0 bilhões para a fábrica de celulose com capacidade projetada de 2,5 milhões de toneladas métricas anuais de celulose branqueada de eucalipto, US$ 420 milhões para infraestrutura rodoviária e 3,0 bilhões de reais para um terminal privado no Porto de Rio Grande. A estrutura portuária tem capacidade projetada de movimentar 4,6 milhões de toneladas métricas ao ano até 2030.

A estrutura de capital da companhia reflete forte pressão. A CMPC reportou dívida líquida de US$ 5,0 bilhões e uma relação dívida líquida sobre Ebitda de 4,17 vezes no segundo trimestre de 2026. O patamar supera a faixa interna desejada pela empresa, de 2,5 a 3,5 vezes. Em 2025, o indicador atingiu uma máxima de 4,5 vezes no piso do ciclo setorial, enquanto o preço de referência da celulose de fibra curta permanece em US$ 560 por tonelada métrica.

Os critérios das agências de classificação de crédito aumentam o rigor sobre o projeto. A S&P estipula limite para rebaixamento em uma alavancagem de 3,5 vezes a dívida líquida sobre Ebitda e uma relação de fluxo de caixa operacional sobre dívida abaixo de 20%. O Itaú BBA estima que a alavancagem da CMPC alcance 4,8 vezes em 2026 antes dos aportes de capital no Projeto Natureza.

Para conter a dívida, a CMPC estabeleceu uma meta de desinvestimento de US$ 1,5 bilhão em terras florestais e ativos imobiliários excedentes. No acumulado de 2026, as ações da Empresas CMPC registram queda de 30%.