CMPC evalúa planta de US$4.600 millones en Brasil ante deuda

Empresas CMPC S.A. enfrenta un dilema de asignación de capital frente a su planificado Proyecto Natureza en Rio Grande do Sul, Brasil, según informó Bloomberg el 6 de octubre de 2026. La inversión total de 4.600 millones de dólares contempla 4.000 millones de dólares para una planta industrial de celulosa diseñada para producir 2,5 millones de toneladas métricas anuales de celulosa kraft blanqueada de fibra corta, 420 millones de dólares en infraestructura vial y 3.000 millones de reales para una terminal privada de exportación en el Porto de Rio Grande. Esta instalación portuaria proyecta una capacidad anual de movimiento de 4,6 millones de toneladas métricas para 2030.

El balance financiero de la empresa muestra tensiones operativas. CMPC reportó una deuda neta de 5.000 millones de dólares y un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 4,17 veces en el segundo trimestre de 2026. La cifra se ubica por encima de su banda objetivo interna de 2,5 a 3,5 veces. En 2025, el ratio había tocado un pico de 4,5 veces en la parte baja del ciclo, en un contexto donde el precio de referencia de la celulosa de fibra corta se ubica en 560 dólares por tonelada métrica.

Los parámetros de calificación crediticia añaden presión al plan de desembolsos. S&P mantiene un umbral de degradación de calificación en un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 3,5 veces y un ratio de fondos de operaciones a deuda inferior al 20%. Itaú BBA proyecta que el apalancamiento de CMPC alcanzará 4,8 veces en 2026 antes de considerar el gasto de capital para el Proyecto Natureza.

Con el objetivo de mitigar el pasivo, CMPC fijó una meta de desinversión de 1.500 millones de dólares en tierras forestales y activos inmobiliarios sobrantes. En lo que va de 2026, las acciones de Empresas CMPC acumulan una caída de 30%.