Jefferies baja el precio objetivo de eBay a 75 dólares

Jefferies reiteró su calificación de Underperform para eBay Inc y recortó su precio objetivo de 80 a 75 dólares. La firma fundamentó su decisión en la presión sobre las ganancias subyacentes y la pérdida de dinamismo en el negocio de publicidad.

La correduría redujo sus estimaciones de EBITDA para 2027 y 2028, situándolas un 4% y un 11% por debajo del consenso, respectivamente. Jefferies señaló que las proyecciones del mercado prevén un crecimiento del 12% en el EBITDA subyacente para 2027, tras caídas de aproximadamente el 20% en 2024, el 15% en 2025 y el 5% en 2026. Según Jefferies, el EBITDA subyacente de eBay ha disminuido cerca de un 13% anual desde 2023, tras retroceder alrededor de un 12% al año entre 2019 y 2024.

Aunque el EBITDA reportado subió un 4%, 4% y 11% en los últimos tres años, Jefferies indicó que los recortes de plantilla y la publicidad ocultaron el deterioro operativo. Los ingresos publicitarios crecieron un 60% desde 2023 con un margen estimado cercano al 80%, aportando más del 100% de todo el crecimiento del EBITDA en ese periodo. No obstante, el bróker prevé que el avance publicitario se frene a inicios de 2027, una vez absorbidos los cambios de atribución aplicados en Estados Unidos y Canadá en enero de 2026.

Jefferies calculó una compresión de unos 600 puntos básicos en el margen bruto subyacente, atribuible al coste de ventas y gastos de producto. También advirtió sobre la mayor dependencia de iniciativas con márgenes reducidos, como la garantía de autenticidad, envíos gestionados e internacionales, la alianza con Facebook Marketplace, eBay Live, eBay Vehicles y la compra de Depop. La entidad considera que los resultados del tercer trimestre podrían ser un catalizador negativo y apuntó que su meta de 75 dólares equivale a un múltiplo de 16 veces los beneficios GAAP proyectados para 2027, un 15% por debajo del sector de internet.