JPMorgan baja a Natura a neutral y fija precio de R$ 8,50

JPMorgan redujo la recomendación de las acciones de Natura &Co de sobreponderar a neutral el 30 de septiembre de 2026, y recortó su precio objetivo a R$ 8,50 para diciembre de 2027, frente a los R$ 11 proyectados previamente para diciembre de 2026. Aunque el nuevo valor implica un potencial de alza de entre 25% y 30%, el banco considera que esa ganancia es limitada debido a un mayor costo de capital y a una baja del 15% en su estimación de beneficio por acción.

La entidad señaló que la venta total de Avon International fuera de América Latina redujo riesgos extremos, pero no bastó para compensar nuevos problemas de ejecución. Para 2026, JPMorgan redujo su estimación de beneficio neto de operaciones continuadas en 41%, de R$ 311 millones a R$ 184 millones, mientras que el gasto financiero neto esperado subió 16%, hasta R$ 1.140 millones. Los ingresos netos para 2026 se sitúan ahora en R$ 21.290 millones, una baja interanual del 4%, con un Ebitda de R$ 2.450 millones, un avance del 10%.

Para 2027, el banco recortó en 2% la proyección de ingresos netos a R$ 22.700 millones y en 10% el Ebitda, hasta unos R$ 3.000 millones, mientras que el beneficio neto cayó 15%, de R$ 1.500 millones a R$ 1.270 millones. Entre los motivos destacan la debilidad de Avon en América Latina y las trabas en la venta directa. Pese a un plan corporativo de recorte de gastos de 25% a 30%, la firma advirtió que solo 19% del resultado proyectado para 2027 es puramente operativo, frente a un 65% asociado a incentivos del ICMS y un 15% a subvenciones tributarias.

La rebaja llega tras un retroceso en las acciones de Natura, que acumularon una caída de 20,8% en dos meses y de 17,4% en dos semanas. Pese a cotizar a 8,4 veces las ganancias esperadas, un descuento de 72% frente a su media histórica de 29,5 veces, JPMorgan calcula que cotiza a 7 veces las ganancias de 2027 y a 6 veces las de 2028, múltiplos que considera poco atractivos ante la necesidad de otra recuperación del negocio.